NAJDEME U DLUHOPISŮ SEZÓNNÍ VÝKYVY?

29. květen 2026

U volatilních akcií lze v průběhu roku vysledovat období, kdy akcie rostou více než obvykle, nebo naopak klesají. Jsou to například:

• Sell in May and Go Away: Historicky slabší výkonnost akcií v období od května do října. Investoři často prodávají akcie na jaře a vrací se na trh až na podzim.

• Novoborský/Podzimní efekt: Období od listopadu do dubna bývá naopak pro akcie nejsilnější, často s výraznými zisky.

• Efekt ledna (January Effect): Tendence cen akcií (zejména malých firem – small-caps) růst v lednu více než v jiných měsících. Příčinou je reinvestování bonusů a nákupy po prodejích z důvodu daňových ztrát v prosinci.

• Zářijový efekt: Září je historicky statisticky nejhorším měsícem pro akciové trhy, což nabízí příležitost k nákupu.

• Santa Claus Rally: Tendence k růstu cen akcií v posledním týdnu prosince a prvních dvou dnech ledna. 

Příčiny jsou různé, ale v tomto článku se nechci věnovat těmto výkyvům. Akcie jsou volatilní, tak se dají podobné jevy trochu předpokládat. Co však u konzervativních dluhopisů? Jde i u nich vysledovat nějaký podobný jev?

Kupodivu ano. Dlouhodobé statistiky amerických státních dluhopisů ukazují, že dluhopisy mají tendenci v listopadu a prosinci překvapivě růst. Jejich ceny ale neovlivňují pouze reakce na výroky FEDu ani změny sazeb.  A nejedná se bezvýznamný růst. Průměrná výkonnost od roku 1970 za měsíc listopad je více než pětinásobná ve srovnání s průměrným měsíčním výnosem napříč všemi měsíci a prosinec tento rozdíl ještě o něco zvýrazňuje. Co je tedy důvodem tohoto růstu?

Zajímavé je, že tato anomálie vzniká pouze psychologických příčin. Investoři jsou na podzim opatrnější, více se vyhýbají riziku a přiklání se k přesunu části svých peněz spíše do bezpečných aktiv. A právě státní dluhopisy bývají často první volbou. Zvýšená poptávka pak pomáhá cenám dluhopisů růst.

investorům na podzim poklesne nálada, dojde ke zvýšení averze k riziku a cena státních dluhopisů vzroste, což vede k nadprůměrným výnosům z těchto dluhopisů. Poté, co se nálada investorů na jaře zlepší a jejich averze k riziku poklesne, klesnou i ceny státních dluhopisů. To vede k podprůměrným výnosům.

Tato podzimní nadprůměrná výkonnost se sice pravidelně opakuje, ale i tak bych byl při jejím využití opatrný. Vždy totiž můžou zapůsobit jiné vlivy jako jsou sazby nebo inflace. Proto bych raději dal přednost dodržování investičního plánu. Kvůli sezónním výkyvům by se strategie měnit neměla. Ale každopádně je to hezká zajímavost.

 

Nechcete přicházet o novinky ze světa financí? Přihlaste se k odběru newsletteru ZDE