PROČ STRATEGIE 60:40 NĚKDY NEFUNGUJE

17. září 2026

Strategie 60:40 je léty prověřená strategie rozdělení investice mezi akcie a dluhopisy. Vycházela z negativní korelace akcií a dluhopisů, tedy z toho, že když ceny akcií rostou, tak ceny dluhopisů klesají a naopak. Ztráty jednoho aktiva tak vyrovnávaly výnosy aktiva druhého.

Jenže v posledních letech jsme stále častě svědky situace, kdy při prudkých výprodejích klesají akcie a dluhopisy současně. Mizí tak ochranný efekt rozdělení portfolia. Výrazně je tato změna patrná od roku 2020, když se silně projevila v roce 2022.

Důvody nelze hledat jen v tržím prostředí, ale hlavně ve změně ekonomického prostředí. V případě nabídkových šoků totiž roste inflace, a to je pro dluhopisy problém. V obdobích vyšší inflace požadují investoři od dluhopisů vyšší výnos. Jenže to u již vydaných dluhopisů znamená pokles jejich ceny. Takže při vysoké inflaci nemusí být dluhopisy bezpečným přístavem, ale klesají společně s akciemi.

Státy kvůli deficitů vydávají stále více dluhopisů, které již nestačí banky všechny skoupit a stále více státních dluhopisů se tak dostává do rukou soukromých investorů, které jsou citlivější na cenu a požadují vyšší kompenzaci za riziko.

Problém tedy není pouze rostoucí inflace, ale i zhoršený stav veřejných financí i v silných ekonomikách a jejich deficitní financování.

Síla portfolia 60:40 sice slábne, ale nepřestalo fungovat úplně. Jen je slabší v prostředí, kde je inflace důležitým rizikem.

Vzhledem k tomu, že víra investorů v dluhopisy jako bezpečný přístav slábne, obracejí se k alternativním investicím jako jsou drahé kovy, nemovitosti nebo například i švýcarský frank.

Při tvorbě portfolia je tak potřeba s tímto efektem počítat a portfolia diverzifikovat šířeji.

 

Nechcete přicházet o novinky ze světa financí? Přihlaste se k odběru newsletteru ZDE